Résumés
Résumé
Les rumeurs d’offres publiques d’acquisition sont considérées comme des rumeurs financières les plus importantes sur le marché en raison de leurs conséquences qui sont parfois disproportionnées par rapport à la normale tel que le cas de Danone, Suez et Hermès. Notre objectif consiste à évaluer l’impact de ce type de rumeurs sur la liquidité des titres des entreprises cibles cotées sur le marché français. Les résultats des études d’évènement montrent une présence de valeurs anormales des prix, volumes et fourchettes de prix autour de la date d’apparition des rumeurs dans les médias.
Mots-clés :
- OPA,
- Rumeurs financières,
- rumeurs d’OPA,
- liquidité
Abstract
Takeover Rumours are the most important kind of financial rumours due of their consequences, which are sometimes disproportionate to the normal as in the cases of Danone and Suez and Hermès. In this paper we try to evaluate the impact of this special type of rumours on the liquidity of target companies listed on the French stock market. The results of the event studies show the presence of abnormal values of prices, volumes and spreads around the publication date of the rumours in the media.
Keywords:
- Tender offer,
- financial rumour,
- takeover rumour,
- liquidity
Resumen
Los rumores de ofertas públicas de adquisición se consideran como rumores financieros más importantes en el mercado debido a sus consecuencias que son a veces desproporcionadas a la normalidad como el caso de Danone, Suez y Hermes. Nuestro objetivo consiste en evaluar el impacto de este tipo de rumores sobre la liquidez de los valores de las empresas meta cotizadas en el mercado francés. Los resultados de los estudios de eventos muestran (ou indican) una presencia de valores anormales de los precios, los volúmenes y las gamas de precios en torno a la fecha de inicio de los rumores en los medios de comunicación.
Palabras clave:
- OPA,
- Rumores financieros,
- rumores de adquisición,
- la liquidez
Parties annexes
Bibliographie
- Admati, A. R. & Pfleiderer, P. (1988). « A theory of intraday patterns : Volume and price variability ». Review of Financial Studies, Vol. 1 : 1, p 3-40.
- Ajina, A. & Lakhal, F. (2010). « Ownership Structure and Stock Market Liquidity in France ». Bankers, Markets, Investors [BMI].
- Aktas, N., De Bodt, E. & Declerck, F. (2002). « Is there Information Leakage around business combinations on the French Market ? ». Paper presented at EFMA 2002 London Meetings.
- Armitage, S. (1995). « Event study methods and evidence on their performance ». Journal of Economic Surveys, Vol. 9 : 1, p 25-52.
- Brown, S. J. & Warner, J. B. (1985). « Using daily stock returns : The case of event studies ». Journal of financial economics, Vol. 14 : 1, p 3-31.
- Bushee, B. J. & Noe, C. F. (2000). « Corporate disclosure practices, institutional investors, and stock return volatility ». Journal of Accounting Research, p 171-202.
- Clarkson, P. M., Joyce, D. & Tutticci, I. (2006). « Market reaction to takeover rumour in Internet Discussion Sites ». Accounting & Finance,Vol. 46 : 1, p 31-52.
- Draper, P. & Paudyal, K. (1999). « Corporate takeovers : mode of payment, returns and trading activity ». Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 26 : 5-6, p 521-58.
- Easley, D. & O’Hara, M. (1992). « Adverse selection and large trade volume : The implications for market efficiency ». Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 27 : 2, p. 185-208.
- Fama, E., Fisher, L., Jensen, M. & Roll, R. (1969). « The adjustment of stock prices to new information ». International economic review, Vol. 10.
- Gao, Y. & Oler, D. (2012). « Rumors and pre-announcement trading : why sell target stocks before acquisition announcements ? ». Review of Quantitative Finance and Accounting, Vol. 39 : 4, p 485-508.
- Graham, J. R., Koski, J. L. & Loewenstein, U. (2006). « Information Flow and Liquidity around Anticipated and Unanticipated Dividend Announcements ». The Journal of Business, Vol. 79 : 5, p 2301-36.
- Jarrell, G. A. & Poulsen, A. B. (1989). « Stock trading before the announcement of tender offers : insider trading or market anticipation ? ». Journal of Law, Economics, & Organization, Vol. 5 : 2, p 225-48.
- Kapferer, J.-N. (1990). « La rumeur en Bourse ». Communications, Vol. 52 : 1, p 61-84.
- Keown, A. J. & Pinkerton, J. M. (1981). « Merger announcements and insider trading activity : An empirical investigation ». The Journal of Finance, Vol. 36 : 4, p 855-69.
- Keynes, J. M. (1930). « Treatise on money ». Vol.2.
- Kim, O. & Verrecchia, R. E. (1991). « Trading volume and price reactions to public announcements ». Journal of Accounting Research, Vol. 29 : 2, p 302-21.
- Kim, O. & Verrecchia, R. E. (1994). « Market liquidity and volume around earnings announcements ». Journal of Accounting and Economics, Vol. 17 : 1, p 41-67.
- Kiymaz, H. (2001). « The effects of stock market rumors on stock prices : evidence from an emerging market ». Journal of Multinational Financial Management, Vol. 11 : 1, p 105-15.
- Lakhal, F. (2008). « Stock market liquidity and information asymmetry around voluntary earnings disclosures: New evidence from France ». International Journal of Managerial Finance,Vol. 4 : 1, p 60-75.
- Leuz, C. & Verrecchia, R. (1999). « The economic consequences of increased disclosure ». Available at SSRN 171975.
- Malkiel, B. G. & Fama, E. F. (1970). « Efficient capital markets: a review of theory and empirical work ». The Journal of Finance, Vol. 25 : 2, p 383-417.
- Pound, J. & Zeckhauser, R. (1990). « Clearly heard on the street: The effect of takeover rumors on stock prices ». Journal of Business, p 291-308.
- Welker, M. (1995). « Disclosure Policy, Information Asymmetry, and Liquidity in Equity Markets ». Contemporary accounting research, Vol. 11 : 2, p 801-27.
- Zivney, T. L., Bertin, W. J. & Torabzadeh, K. M. (1996). « Overreaction to takeover speculation ». The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 36 : 1, p 89-115.