EN :

This paper is one of the first attempts to conduct an empirical investigation of the relationship between bank capital, securitization and bank risk-taking in a context of the rapid growth in off-balance-sheet activities. The data come from the Canadian financial sector. Evidence from the 1988-1998 period indicates that: (a) securitization has a negative statistical link with both current Tier 1 and Total risk-based capital ratios, and (b) there exists a positive statistical link between securitization and bank risk-taking. Profit-risk measure is more sensitive than loss-risk measure to the variation in securitization activity. These results seem to agree, during the studied period, with models indicating that banks might be induced to shift to more risky assets under the current capital requirements for credit risk because the regulatory capital levels are considered too high.

FR :

La croissance rapide des activités hors bilan soulève un nombre intéressant de questions au sujet de la relation entre le capital des banques, la titrisation et le risque. Cet article est le premier qui étudie cette relation empiriquement. Les résultats pour le Canada durant la période 1988–1998 montrent que : a) la titrisation a des effets négatifs sur les ratios de capital et b) il existe un lien statistique positif entre la titrisation et le risque des banques. Ces résultats semblent confirmer, pour la période étudiée, les prédictions des modèles indiquant que les banques semblent être motivées à conserver des actifs plus risqués sous la réglementation du risque de crédit parce que les niveaux de capital exigés sont considérés trop élevés.

FR :

Dans certaines situations, il est bien connu que la crédibilité linéaire univariée est trop restrictive et ne modélise pas bien les primes prédictives. Récemment, Boucher, Denuit et Guillén (2006a, 2006b) ont proposé diverses généralisations du modèle de Poisson gonflé à zéro et du modèle à barrière. Pour ces modèles, les auteurs ont montré que la distribution prédictive du nombre de réclamations annuelles ne dépend pas seulement du nombre de réclamations passées, mais aussi du nombre de périodes au cours desquelles l’assuré a fait une réclamation. Nous utilisons la théorie de la crédibilité bivariée afin d’estimer la prime future en fonction de plusieurs prédicteurs afin de comparer l’ajustement des primes de crédibilité linéaire bivariées aux primes exactes des nouveaux modèles. Nous montrons que l’ajustement pour les modèles gonflés à zéro est satisfaisant alors que celui des modèles à barrière génère des erreurs d’approximation majeures, probablement dues au fait que le modèle de crédibilité linéaire classique néglige la dépendance des effets aléatoires.

EN :

In some situations, it is well-known that the linear credibility approximation is too restrictive and does not model correctly predictive premiums. Recently, Boucher, Denuit and Guillén (2006a, 2006b) proposed various generalisations of the zero-inflated Poisson and the hurdle distributions. For these models, the authors showed that the predictive premium do not depend exclusively on the number of past claims, but also on the number of insured periods with at least one claim. We use the bivariate linear credibility theory to estimate the future premiums based on these two statistics, and compare the approximation with the exact result using Bayesian theory. We show that the approximations for the zero-inflated models are satisfying. However, we also show that the approximations of the hurdle distributions cause major errors. We explain these results by showing that the linear credibility premiums do not suppose dependence between random effects of the models.

FR :

Le marché des titres adossés à des créances hypothécaires au Canada est un marché qui est à la fois mature et en développement. Bien que les contrats hypothécaires ne représentent rien de nouveau, la vague de titrisation des créances au cours des années 80 a fait en sorte que ces titres financiers sont devenus négociables et largement liquides. Notre article se penche sur une analyse comparative du marché canadien vis-à-vis du marché américain afin d’en comprendre les différences. La compréhension du fonctionnement du marché des créances hypothécaires est essentielle pour comprendre la crise des hypothèques à haut risque qui a fait rage à la fin de l’année 2007.

EN :

The mortgage-backed security market in Canada is both mature and developing rapidly. Although mortgage contracts are some of the most common financial contracts on the market, the securitisation wave we observed in the eighties was such that these contracts became highly liquid and often transacted. Our article is designed to compare the Canadian mortgage-backed security market with the American market in order to understand the differences between the two markets. Understanding how these markets work is essential is one wants to understand the sub-prime crisis that affected the mortgage-backed security market in the latter part of 2007.

FR :

Cet article consiste en une application empirique de la méthodologie proposée par Brockman et Turtle (2003) à un échantillon d’entreprises publiques canadiennes dont les actions sont transigées à la Bourse de Toronto. Ce modèle est étendu à la méthode du maximum de vraisemblance afin de résoudre le problème du manque d’observabilité de la valeur marchande des actifs et pour rendre endogène la barrière de défaut des firmes. Pour ce faire, nous avons retenu la modélisation proposée par Duan, Gauthier et Simonato (2004) du modèle de Brockman et Turtle (2003).

EN :

This article studies the credit risk profiles of publicly traded companies on the TSX through the usage of the Brockman and Turtle model (2003). Given that the market value of assets cannot be observed directly, and in order to render endogeneous the default barriers of firms, this model must be adapted to its maximum likelihood equivalent. Therefore, we use the methodology proposed by Duan, Gauthier and Simonato (2004) of the Brockman and Turtle (2003) model.