Depuis l’abandon de la convertibilité or du dollar en 1971, le système monétaire international est caractérisé par une instabilité qui nourrit chez d’aucuns une certaine nostalgie du système stable érigé à Bretton Woods, au lendemain de la Seconde guerre mondiale. Marc Uzan, fondateur et Directeur du Reinventing Bretton Woods Commitee a réuni dans cet ouvrage volumineux vingt-quatre spécialistes venant d’horizons divers, d’académiciens, de responsables du secteur privé et des banques centrales, qui essayent d’identifier les tendances majeures susceptibles de modeler le système monétaire international dans les années à venir. À la lumière des crises financières des années 1990, l’ouvrage nous offre une première réflexion sur les débats autour de l’état actuel du système international, pour envisager ensuite les scénarios futurs. Comme en témoigne l’histoire, l’évolution du système monétaire international est un processus lent. Cependant, les auteurs prédisent que l’on est en train d’entrer dans une ère nouvelle, caractérisée par la combinaison de facteurs ayant des conséquences durables sur le fonctionnement du système monétaire international et le rôle futur du Fonds monétaire international (fmi). L’ouvrage est composé de dix-sept chapitres dont la quasi-totalité est présentée à l’International Monetary Convention réunie à Madrid en mai 2003 (à l’exception du chap. 15). Le plan se présente en six parties constituées de deux à quatre chapitres chacune. Les sujets traités sont successivement l’évolution future du système monétaire et financier international (1ère part.) ; les sources de financement éventuelles du monde en développement et l’avenir du marché des dettes souveraines (2e part.) ; l’évolution du débat sur la libéralisation du compte de capital (3e part.) ; le régime des changes et les arrangements monétaires futurs (4e part.) ; les conséquences du mécanisme de restructuration de la dette souveraine et de la clause d’action collective et le concept d’un code de bonne conduite (5e part.) ; et enfin, la gouvernance du système financier international (6e part.). Le premier chapitre rédigé par Marc Uzan qui se penche sur les principaux éléments d’un nouvel équilibre du système monétaire international, est suivi par les deux chapitres de la première partie dont le premier s’intéresse à la situation du fmi face au défi de la mise en place d’une architecture financière internationale cohérente. L’apparition de nouveaux centres de décisions comme le G7, le G20 ou le secteur privé fait apparaître une architecture dans laquelle le fmi serait amené à coopérer, à consulter. Le chapitre suivant envisage un système de plus en plus centralisé déjà à l’oeuvre avec la constitution de zones monétaires au niveau régional. Les trois chapitres de la deuxième partie livrent des réflexions sur la situation du monde en développement, tout d’abord, à partir des crises survenues sur les marchés émergents, puis à travers les implications de la dette souveraine des pvd pour les institutions internationales, en particulier pour le fmi. La typologie établie tend à affirmer que si les pays asiatiques qui suivaient des politiques orthodoxes ont réussi à rebondir avec l’aide du fmi, les performances des pays les plus endettés comme la Turquie et l’Argentine sont en revanche loin d’être satisfaisantes. Les suggestions du fmi seraient erronées dans la mesure où elles visent à remédier à la crise de la balance courante, alors que les difficultés viennent des mouvements de capitaux à court terme très volatils. Le traitement de la problématique de la dette souveraine est poursuivi dans un dernier chapitre avec le cas argentin. La troisième partie qui traite les controverses sur la libéralisation du compte de capital est constituée de trois chapitres. Le premier s’interroge sur la faisabilité du contrôle des flux de capitaux. …
Uzan, Marc (dir.), The Future of the International Monetary System, Northampton, ma, Edward Elgard Publishing, 2005, 365 p.[Notice]
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Deniz Akagül
Faculté des Sciences économiques et sociales
Université de Lille 1, France