The Demand for Reinsurance: Theory and Empirical Tests

Abstract

This paper investigates the valuation effects of reinsurance purchases in a contingent claims framework. The comparative statics of the model suggest that, other things equal, the demand for reinsurance will be greater, 1) the higher the firm’s leverage, 2) the lower the correlation between the firm’s investment retums and claims costs, 3) for firms which write “longer tail” fines of insurance, and 4) the more the firm concentrates its investments in tax-favored assets. These predictions are tested in an empirical analysis of the reinsurance behavior of U.S. property-liability insurance firms during the period 1980-1987.

Keywords:

• Reinsurance,
• valuation,
• reinsurance demand,
• contingent claims framework,
• empirical tests

Résumé

L’objet de cet article est d’évaluer les coûts et les bénéfices liés à l’achat de la réassurance dans un cadre contingent des réclamations. La statique comparée du modèle suggère que la demande de réassurance est supérieure sous ces quatre hypothèses : 1) plus faible est la force financière de l’entreprise, 2) plus basse est la corrélation entre le rendement sur les investissements de l’entreprise et les coûts des réclamations, 3) plus les entreprises souscrivent des branches d’assurance caractérisées par de longues queues, 4) plus l’entreprise focalise au maximum ses investissements dans des actifs dont la fiscalité est favorable. Ces hypothèses sont testées par une analyse empirique du fonctionnement de la réassurance des entreprises américaines d’assurance de biens et de responsabilité entre 1980 et 1987.

Mots-clés :

• Réassurance,
• évaluation,
• demande de réassurance,
• cadre contingent des réclamations,
• tests empiriques