DYNAMIC OPTIMAL FUTURES HEDGING WITH JUMP RISK AND STOCHASTIC INTEREST RATES

Abstract

In this paper, we derive dynamic optimal futures hedge ratios when the relative change in the spot price follows a Poisson jump-diffusion process, and when basis and marking-to-market create additional risks. We show that our hedge ratios could be more efficient than the regression hedge ratio, and those obtained by Chang, Chang and Fang (1996a, 1996b), either because of a different model specification, or because of a different process specification. We apply our model to the West Texas Intermediate crude oil contract quoted on the NYMEX, and we show that our hedge ratios are more efficient than the other ratios under the shorter hedging horizons.

Résumé

Dans cet article, nous développons des ratios de couverture dans un contexte dynamique, par l’utilisation des contrats à terme boursiers, lorsque le prix au comptant suit un processus de diffusion avec sauts de Poisson, et lorsque la base et le règlement quotidien créent des risques additionnels. Nous montrons que nos ratios de couverture pourraient être plus efficients que celui induit par la régression, et ceux obtenus par Chang, Chang et Fang (1996a, 1996b), soit à cause d’une modélisation différente, soit à cause de la spécification d’un différent processus de diffusion. Nous avons appliqué notre modèle au contrat sur le pétrole brut West Texas Intermediate coté sur le NYMEX, et montré que nos ratios de couverture sont plus efficients que les autres ratios dans les horizons de couverture courte.